如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗>

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们(men)对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通货膨(péng)胀率超一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目(mù)前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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