尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在一季(jì)报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字)，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度(dù)加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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