随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去(qù)年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处p>

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持(chí)前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前(qián)三则(zé)是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，本(běn)季度基金(jīn)主要(yào)进行以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定(dìng)增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会(huì)，减(jiǎn)持解(jiě)禁的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经(jīng)理对(duì)全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估(gū)值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分化巨大(dà)的(de)市(shì)场中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度(dù)价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略(lüè)的(de)基(jī)金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期(qī)大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的(de)权益类资(zī)产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产替代(dài)的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随(suí)着经(jīng)济数据(jù)真空期的(de)度过，国(guó)内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的(de)部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复是(shì)确(què)定性的(de)，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注(zhù)新技术(shù)对经济各个(gè)领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费(fèi)服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面(miàn)铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言(yán)，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的(de)关(guān)键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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