如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan E陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文TF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者(zhě)对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的(de)前提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投(tóu)资者放心购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也(yě)获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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