A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股(g三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗ǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆(lù三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗)A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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