自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的(de)技术(shù)革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有一(yī)季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置(zhì)的更加(jiā)均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色(sè)、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰、竞争力(lì)强的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低(dī)换手率，一(yī)季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结(jié)构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重(zhòng意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音)仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一(yī)季度(dù)规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的(de)成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基本面分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合(hé)回(huí)报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们(men)会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司(sī)都(dōu)会(huì)给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音)曾(céng)说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科(kē)技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的(de)初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的(de)高端制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期(qī)的时(shí)间维度预(yù)期(qī)也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短(duǎn)期内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面(miàn)估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度中国(guó)经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境(jìng)下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到基(jī)本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了(le)部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也(yě)进行了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资(zī)上(shàng)来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生(shēng)最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴(xīng)市(shì)场获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同的(de)声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的(de)医学(xué)诊(zhěn)断信息(xī)整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的(de)出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪(xù)在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身(shēn)增长带来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍(réng)然(rán)坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对(duì)中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资(zī)本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关(guān)系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可(kě)能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可(kě)以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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