钠电(diàn)池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨界还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七(qī)连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息(xī)”催(cuī)涨(zhǎng)股价的(de)套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式的涨跌(diē)折射的是市(shì)场对传艺科(kē)技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过往投(tóu)资(zī)计划(huà)频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差(chà)地(dì)别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在(zài)20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致其研(yán)发(fā)进(jìn)度大(dà)大落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完(wán)成(chéng)突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技于去(qù)年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公(gōng)告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通(tōng)过(guò)全资子(zi)公(gōng)司(sī)江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙(sūn)公(gōng)司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停，当(dāng)日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和(hé)个人(rén)投资者披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科(kē)技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电项目(mù)进(jìn)展，而公司(sī)股价也(yě)往(wǎng)往在公告披露(lù)后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞股价(jià)，不到(dào)半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其如何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月(yuè)23日盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通(tōng)过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关(guān)注函回复的公(gōng)告(gào)》补(bǔ)充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场司(sī)董事长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资(zī)推波助(zhù)澜，但归根结(jié)底还(hái)是(shì)其资金有限与钠(nà)电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复(fù)函(hán)和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月(yuè)16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠离子电池(chí)全供应(yīng)链项目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材(cái)料、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电产能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的(de)54亿元(yuán)资(zī)金外，还(hái)需要更(gèng)多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要(yào)40亿(yì)元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通(tōng)讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上(shàng)市当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产生的现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函(hán)中，传(chuán)艺科(kē)技(jì)曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资(zī)钠电项(xiàng)目(mù)时自有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期(qī)产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银行等(děng)组成(chéng)的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团银(yín)行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行(xíng)股(gǔ)票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其(qí)中的(de)24亿(yì)元拟投(tóu)入钠(nà)电池(chí)制造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟民(mín)公(gōng)开演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于(开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场yú)10亿(yì)元(yuán)，整个(gè)钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言照进现实(shí)，几年(nián)后公司营(yíng)收将在(zài)当前基(jī)础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市(shì)场对这(zhè)个故事并不(bù)再买账，除(chú)了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在其大(dà)干快(kuài)上(shàng)后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者(zhě)初(chū)露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露(lù)的参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与巨(jù)头们不相上下(xià)，但宁德(dé)时(shí)代落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新(xīn)能(néng)源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮电动车和低速(sù)电动车领(lǐng)域实现装车(chē)应用(yòng)。而(ér)传(chuán)艺(yì)科(kē)技除了在(zài)岁末年(nián)初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德(dé)博(bó)新能源(yuán)签订(dìng)项目合作或战(zhàn)略合作协议外(wài)，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客(kè)户情况时，公司都以“目(mù)前订(dìng)单下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速(sù)电动(dòng)车及(jí)电(diàn)动工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司(sī)钠(nà)离子电池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客(kè)户(hù)签订了销售订单(dān)”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动(dòng)车(chē)品牌(pái)开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠电池落地的(de)产能(néng)中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才会有较大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池(chí)只会小批量(liàng)应用(yòng)到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均(jūn)价(jià)已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电(diàn)池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对(duì)锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离(lí)子的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发展，因为(wèi)它是(shì)锂离(lí)子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成(chéng)本基本相当；而由于(yú)锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降(jiàng)本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子(zi)电池(chí)的成本优势就依然(rán)存在(zài)，并且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠离子电池的(de)降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸(suān)电池的(de)成本(běn)。但能(néng)量密度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优(yōu)势；碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂价下跌无(wú)碍钠(nà)电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下降或(huò)也(yě)是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠电(diàn)池(chí)定(dìng)价(jià)主要(yào)根据(jù)碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般(bān)给到客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动(dòng)而(ér)波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往(wǎng)项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技(jì)项(xiàng)目(mù)投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实(shí)施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆(qìng)市(shì)合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科技变为(wèi)全资子(zi)公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变(biàn)。公(gōng)司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项(xiàng)目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制(zhì)电路(lù)板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的(de)SMT工(gōng)序实施地点(diǎn)由江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市经开(kāi)区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投(tóu)入“钠(nà)离子电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接(jiē)的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销(xiāo)售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目(mù)的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投(tóu)资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚(shèn)远。

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