本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显为什么梅西的人缘远比c罗好现，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始为什么梅西的人缘远比c罗好风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市净(jìng)率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风(fēng)格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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