当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题(tí)长达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到(dào)通过(guò)。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别告中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的(de)账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济(jì疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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