财(cái)联社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复(fù)苏整(zhěng什么是人员类型 人员类型有哪些)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济(jì)容(róng)忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边(biān)际可(kě)以为(wèi)投资者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部(bù)基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi什么是人员类型 人员类型有哪些)例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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