国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美(měi)联(lián)储的官员正(zhèng)在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符(fú)合条件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美(měi)联储青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调(diào)整变化情(qíng)况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因(y团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月īn)此，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续(xù)上述的修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务上限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确(què)的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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