国内(nèi)“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报(bào)记(jì)者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(s做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思hù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续(xù)增做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固(gù)性(xìng)，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对(duì)于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后(hòu)续货(huò)币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续(xù)上述(shù)的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观(guān)预期的(de)修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也(yě)是易(yì)涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市(shì)场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多空交织(zhī)，海外市(shì)场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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