A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基(jī)建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。

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