5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等(děng)多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超(c长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名hāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子(zi)板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的(de)二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公(gōng)司(sī)的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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