A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大(学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思dà)幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司(sī)中(zhōng学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化(huà)以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要(yào)承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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