金融界5月(yuè)15日(rì)消息 央行(xíng)今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此(cǐ)前(qi五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力án)持(chí)平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能下(xià)调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对(duì)一(yī)季度的经(jīng)济复苏给予充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提(tí)升(shēng)。5月是缴税大月，需要关(guān)注下(xià)周缴税周对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称(chēng)，自5月15日(rì)起银行协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下(xià)调，四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析，预计(jì)银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助(zhù)于缓解银行净(jìng)息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化(huà)。本轮存(cún)款利率调(diào)降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银(yín)行(xíng)净息差收窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客观(guān)上可减轻(qīng)银行负债(zhài)成本(běn)，但是这并不足以触(chù)发超额(é)储(chǔ)蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布公告下调人(rén)民(mín)币(bì)存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网(wǎng)》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不(bù)过，作为我国利(lì)率体系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力(lǜ)（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款利率(lǜ)调降严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背(bèi)后，是(shì)储蓄(xù)偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠加银(yín)行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中(zhōng)枢回落，资(zī)金(jīn)杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空转有所加(jiā)剧。存(cún)款利(lì)率(lǜ)调(diào)降(jiàng)一定程度(dù)上可以疏通流动(dòng)性淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银(yín)行净息(xī)差大幅收窄，尤(yóu)其是城商(shāng)行、农(nóng)商行，因(yīn)此压降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存款(kuǎn)利率调(diào)降客观上将减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这并(bìng)不(bù)足以(yǐ)触(chù)发(fā)超额(é)储蓄(xù)大(dà)规(guī)模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金(jīn)融资产流入；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股(gǔ)息资产和长期国债。五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力客观上，本轮(lún)银行下降(jiàng)存款利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年4月、9月的效(xiào)果(guǒ)类(lèi)似，可以降低负(fù)债端成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率调降，理论上可以促使(shǐ)存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环(huán)比修复最(zuì)快的(de)时候已经过去(qù)。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续(xù)，意味着长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优(yōu)。

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