财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期(qī)的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会(德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的(de)企业反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在(zài)估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去(qù)看金(jīn)融(róng)股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷)金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射(shè)分析。

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