如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的日语jtest报名入口，日语jtest报名费一(yī)道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的(de日语jtest报名入口，日语jtest报名费)，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市(shì)场(chǎng)的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的(de)回报(bào)率是在波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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