国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其(qí)他银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严(yán)重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和(hé)修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印证了(le)美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的回(huí)落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择(zé)时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级，且(qiě)对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度(dù)上升，美(měi)元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的(de)一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美(měimany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级)联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来(lái)冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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