在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，苏修是什么意思，苏修是什么意思部分产品甚至(zhì)面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报(bào)告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定(dìng)期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基(jī)金发(fā)行角度而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而苏修是什么意思，苏修是什么意思(ér)言(yán)，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利(lì)益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益(yì)，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益(yì)影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期时，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态(tài)会(huì)受(shòu)到(dào)一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持(chí)续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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