自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对(duì)后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的(de)研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)在(zài)今年(nián)一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的(de)股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态(tài)，不(bù)需(xū)要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基(jī)本(běn)和去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累(lèi)的(de)重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好的(de)公司(sī)。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并(bìng)对财务数(shù)据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业(yè)形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切(qiè)。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业(yè)绩和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的(de)因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来(lái)的(de)重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行(xíng)业为(wèi)新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在(zài)市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的(de)压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市(shì)场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一(yī)个过(guò)程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获得了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季(jì)度(dù)的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其(qí)很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌带来(lái)的(de)多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们(men)平时的(de)不(bù)断(duàn)学(xué)习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前(qi公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表án)三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是一家以第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了(le)复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回报(bào)水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下而(ér)上精(jīng)选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的(de)集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美(měi)关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数(shù)据分(fēn)析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救(jiù)助可以(yǐ)避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正(zhèng)确(què)的事(shì)，经营(yíng)效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益。

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