“一(yī)带一路(lù)”对冲欧美(měi)拖累无疑是(shì)2023年(nián)出口最大的看(kàn)点。即使考虑去年的低基数，4月(yuè)的(de)出口增速也不(bù)赖，与(yǔ)韩国、越南等邻(lín)国形(xíng)成鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带(dài)一路”国(guó)家成为主角，欧美发达(dá)经济体(tǐ)整体偏弱。今年(nián)1-4月(yuè)“一带一路”国家在中国出(chū)口的份额约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略(lüè)计算，如果(guǒ)今(jīn)年“一带(dài)一路(lù)”出口增速保持(chí)在(zài)6％以上，那(nà)么在增量上(shàng)就可能(néng)对冲美(měi)欧日出口的下滑，使得(dé)全年(nián)2023年全年(nián)的出口(kǒu)增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国(guó)的(de)出(chū)口“不看港口(kǒu)，不(bù)看韩、越”。港(gǎng)口(kǒu)数据和韩(hán)国、越南出(chū)口通胀作(zuò)为传(chuán)统观察中国出口增速的重要(yào)指(zhǐ)标，但随着中国出(chū)口结构向“一带一路”国家转移，其对中国出(chū)口的指示作用逐渐下降(jiàng)。一方面，由(yóu)于多数“一(yī)带一路”国家偏(piān)向(xiàng)内陆，汽车、火(huǒ)车等陆(lù)路运输(shū)占比和增速快速上升，导致(zhì)港口数据(jù)与(yǔ)实际出口增速持续偏离，另一(yī)方面，以往韩国、越南出(chū)口增速与中国出(chū)口基(jī)本保持统一趋势，但由于(yú)产(chǎn)品结构(gòu)差(chà)异，2023年以来两(liǎng)者产生较大背离。出口结构(gòu)性变化(huà)背景(jǐng)下(xià)，传(chuán)统观察(chá)框架(jià)适用性减弱，信(xìn)息的(de)噪音(yīn)和(hé)预期的(de)波(bō)动(dòng)可能加大。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画外贸蓝(lán)图(tú)的突破口(kǒu)仍在于“一带一路”国家。除低基数(shù)影响之外，4月(yuè)对俄出(chū)口的高增(zēng)反映“一带一(yī)路”贸易持续活(huó)跃(yuè)，沿(yán)路经(jīng)济带仍是我(wǒ)国(guó)稳外贸的(de)“抓手”。4月对东盟出口增速暂时(shí)回(huí)落(luò)，不过(guò)整(zhěng)体来看(kàn)，自2022年(nián)初以来“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧美(měi)降”的趋势加速，日(rì)韩份(fèn)额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面(miàn)，4月出口结构继续延续(xù)“扬长避短”的(de)属性。中(zhōng)国4月(yuè)汽车及机(jī)电出(chū)口金额维持强势，增速较3月进一步加快部分源于去(qù)年低基数原(yuán)因(yīn)，不过对同比的拉动仍明(míng)显好(hǎo)于韩国，半导(dǎo)体(tǐ)出口跌幅则(zé)相(xiāng)较(jiào)韩(hán)国更加“温(wēn)和(hé)”。从散点图看，量价(jià)齐升的汽(qì)车出(chū)口(kǒu)反映海外车市较高景气度与产(chǎn)业链(liàn)韧(rèn)性(xìng)仍可(kě)在一段时间内支(zhī)撑出口，而受全(quán)球半导体(tǐ)周期影响，集成电路4月出口量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么(me)，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一带一路(lù)”的空间有多大(dà)？站在(zài)2022年年(nián)底(dǐ)，市场大多(duō)聚(jù)焦欧美(měi)经济衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定(dìng)外贸(mào)上发挥了越来越重要的作用，那么如何去评估(gū)这一空间有多大？

　　一带一路(lù)出口背后存量博弈。在全球经济和贸易放缓(huǎn)的背景下(xià)，我国出口的韧性可能主(zhǔ)要来自于存量的竞争——我们认为(wèi)很(hěn)有可(kě)能是抢占欧美日韩在这些(xiē)国家的进口份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路沿(yán)线10国的进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美(měi)日韩下降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守(shǒu)估计拉(lā)动2023年中国出口1个百分(fēn)点。我们选取“一带(dài)一路”沿(yán)线65国中(zhōng)，中国出(chū)口规模(mó)最大的10个国(guó)家（约占中国(guó)对“一带一(yī)路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国(guó)）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐(lè)观三(sān)种情形(xíng)下的进(jìn)口增速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下(xià)跌(diē)份额(é)，假设2023年10国对美欧(ōu)日韩减少的进口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀显示，中性(xìng)条件下，“一带(dài)一路”10国(guó)2023年拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外(wài)根(gēn)据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大(dà)致估算(suàn)“一带(dài)一路”沿线65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全球(qiú)放缓的背(bèi)景下，1个(gè)百分点(diǎn)并(bìng)不少，我国(guó)全年出口增速可(kě)能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口(kǒu)增速(sù)预测(cè)，思(sī)路为在中国(guó)加入世界贸易组织后、历次全球(qiú)经济陷入衰(shuāi)退或是经济增速大幅下行（downturn）的(de)时(shí)间(jiān)段中(zhōng)，选出具有参考意义的三年，分别(bié)作为中性(xìng)、乐观和悲观(guān)情景作为参考。我(wǒ)们对于2023年的基(jī)准(zhǔn)假设为美欧有(yǒu)可能在下半年(nián)陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美(měi)国紧缩(suō)后的全(quán)球(qiú)经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和(hé)放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中(zhōng)性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖累我国出(chū)口增速(sù)约-1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设(shè)对(duì)其余国家(jiā)（在我国出(chū)口中约(yuē)占(zhàn)26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世(shì)界商品贸易(yì)数量增速预测即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑价格因素(sù)，使(shǐ)用(yòng)IMF对我(wǒ)国2023年GDP平(píng)减(jiǎn)指数同(tóng)比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动我国出(chū)口增速约(yuē)0.64个百(bǎi)分点。因(yīn)此，中性(xìng)假设下2023年我(wǒ)国(guó)出(chū)口(kǒu)增速(sù)约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在低估(gū)的风险，主要(yào)来自(zì)于两个方面：数据口径差(chà)异和欧美经济(jì)体的“韧性(xìng)”。数据方面，各国自(zì)中国进(jìn)口(kǒu)的数据(jù)和中(zhōng)国向各国出(chū)口的数据(jù)存(cún)在差异(yì)（无论是绝对量还是增速），有时这一差异还(hái)较(jiào)大，一般而言中国出口端的增速(sù)会更高，这意味(wèi)着我们基于“一(yī)带一(yī)路(lù)”国家进口数据的测算是低估的；外需方面(miàn)，欧(ōu)美经(jīng)济陷(xiàn)入衰退的时(shí)点存在(zài)较大的不(bù)确定性，可能在今年下半(bàn)年、也可能在明(míng)年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达经(jīng)济体对于中(zhōng)国出口的拖累可(kě)能没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗(luó)斯(sī)函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀及其他(tā)新兴经济体经济增长不及预期，对(duì)外需拉动(dòng)不(bù)足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济(jì)韧性超预期(qī)，对(duì)于(yú)中(zhōng)国(guó)出(chū)口的拖(tuō)累不(bù)足。

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