周一的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金(jīn)净地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的(de)估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期(qī)间(jiān)的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入(rù)资金前(qián)列(liè)，而在近日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的(de)情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等(děng)权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预(yù)期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金(jīn)认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复(fù)成为了(le)可(kě)能。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大(dà)金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超出净流(liú)出(chū)资金。但也有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净(jìng)流(liú)出资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整(zhěng)中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构(gòu)评(píng)价，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的(de)短(duǎn)期(qī)卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产端或有望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民生加银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行(xíng)总体回(huí)升有望(wàng)将促进电力(lì)消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有望出台。

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