射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qor鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号vo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的(de)近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(d鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号ěng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎ鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号ng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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