财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的(de)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河(hé)南的金(jīn)星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化。此前多(duō)年(nián)，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业(yè)为(wèi)向高(gāo)端(duān)化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参与数(shù)量高(gāo)增，提价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华润啤(pí)酒(jiǔ先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公(gōng)司在(zài)坚持(chí)纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进(jìn)一(yī)步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后(hòu)利(lì)润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤(pí)酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩(suō)不少，被(bèi)雪花(huā)和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车(chē)机会(huì)；基于(yú)精酿啤(pí)酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味(wèi)及(jí)应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

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