财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市(shì)商(shāng)组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期(qī)的(de)瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次(cì)级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是在信贷(dài)事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否小舞去掉所有衣服是什么样子的发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义(yì)的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造小舞去掉所有衣服是什么样子的成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的诉讼和(hé)罚(fá)款支出(chū)。不(bù)过这部(bù)分的损(sǔn)失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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