北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业(yè)的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他(tā偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于(yú)下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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