金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第(dì)一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等(děng)均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型(xíng)为主的(de)次高(gāo)端(duān)白(bái)酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国(guó)白(bái)酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期(qī)分别占公(gōng)司总(zǒng)收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广告宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思(gào)支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向东(dōng)正式(shì)开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福(fú)的(de)广告投放量都是(shì)全国第(dì)一。宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思p>

　　在吴(wú)向(xiàng)东的(de)广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端(duān)的(de)恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然(rán)在(zài)低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重心(xīn)下移，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和(hé)节后的(de)终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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