北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并(bìng)评估其对(duì)货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和(hé)美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(dg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗uō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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