如(rú)果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者外科鼻祖是谁？大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济(jì)学(xué)”时(shí)代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le外科鼻祖是谁？)目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业(y外科鼻祖是谁？è)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的(de)事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济(jì)基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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