射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前，大基本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句de)外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结(jié)构相似(shì)的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句>

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东(dōng)突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计(jì)未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。