财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债(zhài)的持(chí)有(yǒu)人(rén)是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时(shí成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区)在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的(de)金额(é)通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区(qū)分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评(píng)估(gū)。在本周二(èr)提交(jiāo)给美(měi)国(guó)SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞(ruì)士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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