5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等(děng)终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōn公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站g)有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类生产力(lì)的(de)提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站，其中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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