北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴(bā)菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在第一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们(men)的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财(cái)务报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露(lù)的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才(cái)的人(rén)。他(tā)真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来(lái)自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的(de)风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了(le)同(tóng)步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险(xiǎn)，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严(yán)重的(de)通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩(hái)子(zi)和(hé)其他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同(tóng)时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在技术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首(shǒu)先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域(yù)从(cóng)来(lái)不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系(xì)列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却(què)是非常(cháng)严重的(de)，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提(tí)供(gōng)可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投(tóu)资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够(gòu)的(de)资金。但我(wǒ)们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么(me)让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何(hé)在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确(què)实找到(dào)了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的(de)是，在(zài)奖品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承我的(de)工作，当(dāng)然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在(zài)位，格雷(léi)格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一(yī)些事(shì)情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够(gòu)做的(de)更好原(yuán)因之(zhī)一，是(shì)从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善(shàn)一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商社的(de)两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一个733是什么意思国家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为(wèi)股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自(zì)身(shēn)的(de)运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

733是什么意思　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边(biān)有(yǒu)能(néng)量的(de)人(rén)和(hé)活动；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的(de)书(shū)中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱(ài)的(de)工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了(le)这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本(běn)书(shū)在其领域(yù)里(lǐ)具有这样(yàng)持(chí)续的地(dì)位？”

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