自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不(bù)穷(qióng)，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资(zī)风格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去年底的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大的(de)是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(té美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377ng)讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)的优势(shì)之一在于可(kě)积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报作为终(zhōng)级(jí)目标(biāo)，可积累性(xìng)就是(shì)这(zhè)一目(mù)标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过(guò)高，在(zài)其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期报告并对(duì)财(cái)务(wù)数(shù)据进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业(yè)形成(chéng)的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当(dāng)前的财(cái)务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历(lì)过短期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年(nián)四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新(x美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377īn)能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端(duān)制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一(yī)个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一般(bān)或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们(men)当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市(shì)场获(huò)得了(le)更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入库存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可能真的(de)只需要(yào)一(yī)点点信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国(guó)基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医(yī)学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核(hé)心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构提供领(lǐng)先(xiān)的(de)医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极(jí)的因(yīn)素(sù)正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下(xià)权益市场处在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个(gè)股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的(de)投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正(zhèng)常(cháng)化，居(jū)民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益。

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