本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌(diē)？或是外(wài)围股市(shì)下跌(diē)的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　天门天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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