A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微弱(ru开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑ò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的(de)上市公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑(jì)需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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