在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编(biān)的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态(tài)度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的(de)计算机(jī)驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和(hé)市场波(b网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言ō)动(dòng)性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最(zuì)能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在(zài)股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经(jīng)济(jì)数据和(hé)企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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