大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加(jiā)班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平(píng)同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提(tí)出，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时(shí)普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留(liú)在合适的时(shí)间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱(qū)动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议(yì)坚持高切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全(quán)年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药(yào)、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上(shàng)关注(zhù)在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科(kē)技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国(guó)银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局(jú)会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经(jīng)济数据最容(róng)易(yì)恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫(yì)后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素(sù)，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的(de)坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注(在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一(yī)步(bù)加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月(yuè)完成(chéng)最后一(yī)次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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