近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和(hé)利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的(de)余额，本期(qī)利润(rùn)为(wèi)本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的(de)偏(piān)好。从份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng夷洲今是何地，夷洲是哪里)品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出(chū)现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整夷洲今是何地，夷洲是哪里节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎ夷洲今是何地，夷洲是哪里n)阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极(jí)配置(zhì)。

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