尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义lt="TMT迎(yíng)逢低加(jiā)仓良(liáng)机！以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)机构预计后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高，核(hé)心受益标的(de)一览" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105108819.png">

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落(luò)地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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