射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期(qī)等多个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的(de)市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的(d三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗e)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的(de)产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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