国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有(yǒu)效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项监管机(jī)构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地区的(de)应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的(de)单(dān)边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信用危机(jī)的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高)也表示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美(měi)联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人(rén)数还是(shì)失业率指(zh危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高ǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带来的避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提(tí)示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也多(duō)空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由(危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高yóu)于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局。

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