射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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