5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复(fù)星医药(yào)、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持(chí)续处(chù)于(yú)低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块(kuài)作为老赛道是否(fǒu)能(néng)有反弹行情？在后(hòu)疫情时代(dài)，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业复苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业(yè)的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与20哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思22年的增(zēng)速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药除(chú)外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年(nián)同期相比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的(de)增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据(jù)来(lái)看(kàn)，除去创新药和疫(yì)情受(shòu)益细分领域(yù)，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有较好成长哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思能力的低估值(zhí)板块有(yǒu)原料药、医疗哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思(liáo)设备、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械(xiè)企(qǐ)业的(de)产品(pǐn)销售前(qián)景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医(yī)保支出并未增(zēng)加太(tài)多，增速中的增量大部(bù)分都被用(yòng)于(yú)疫情相(xiāng)关(guān)行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗(liáo)行(xíng)业(yè)，增长速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传(chuán)统药企必须要给(gěi)创新留(liú)出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化营收增(zēng)速高达(dá)70％。对本(běn)土医(yī)药企业(yè)而言，要(yào)实(shí)现高速发展，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本(běn)土市场之外拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)仍是

　　医药投资(zī)的(de)胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是(shì)最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医(yī)药投资(zī)的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级(jí)医疗卫(wèi)生服务(wù)网(wǎng)络(luò)的龙(lóng)头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系(xì)。长期以来(lái)，国家(jiā)卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提(tí)高(gāo)县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医(yī)联体(tǐ)，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民的(de)基本医疗(liáo)卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的(de)工(gōng)作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的(de)思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的(de)心血管(guǎn)外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政策(cè)的出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器(qì)械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成(chéng)像器材、生命信息(xī)设备和心(xīn)血管(guǎn)耗材相关的板块将会(huì)有(yǒu)较大(dà)的发(fā)展空间。其(qí)中(zhōng)的(de)个股有：联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续支持(chí)优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉的(de)政策，在(zài)未来，医疗卫生资(zī)源的(de)分布(bù)将会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国(guó)家(jiā)“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗器(qì)械(xiè)市(shì)场(chǎng)的快速发(fā)展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的(de)优(yōu)势加速进(jìn)入医(yī)院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医(yī)疗器(qì)械(xiè)的龙(lóng)头厂(chǎng)商将会抓住放(fàng)量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国(guó)内高端医疗(liáo)设(shè)备(bèi)的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企业具(jù)有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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