大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市(shì)场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍(réng)需要(yào)克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元(yu幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导án)，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没(méi)有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的(de)时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定(dìng)是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地(dì)时(shí)间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)，财(cái)报(bào)季结束(shù)后，市场将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年(nián)景(jǐng)气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业(yè)风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在(zài)二季度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要(yào)密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假期(qī)间(jiān)的事件(jiàn)性因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机(jī)会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一(yī)路、数(shù)据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次(cì)牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全(quán)年主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏(sū)的(de)部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属(sh幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导ǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要权(quán)益市(shì)场(chǎng)及(jí)原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度(dù)经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市(shì)、债市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这(zhè)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后(hòu)第(dì)二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储(chǔ)能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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