尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块龙头甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处(tóu)公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧(cè)，A甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处IGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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