A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济(jì)担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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