尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收(shōu)益，那么(me)今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士预(yù)计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提(tí)升明(míng)显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的(de)量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求(qiú)日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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