自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对(duì)后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因)保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出(chū)色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结(jié)构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金(jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达(dá)优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的(de)发展，等到它(tā)们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之一(yī)在(zài)于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的(de)唯一情(qíng)形(xíng)就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过去(qù)和当(dāng)前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一(yī)切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末(mò)的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的(de)初(chū)始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基金的(de)持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不(bù)多，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能是一次全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技也在一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力(lì)度还不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反复(fù)强调(diào)，我们(men)并不具备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期(qī)性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的(de)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配(pèi)置没有大(dà)的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概率超预期(qī)回(huí)升(shēng)。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外(wài)，我(wǒ)们(men)可以将目(mù)光更多放(fàng)在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可(kě)以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创(chuàng)造(zào)良好收益(yì)。

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